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家电需求改善。 2023 年以来，家电需求改善。 1）内需方面， 线下活动恢复正常、消费者信心指数回升、储蓄意愿减弱等因素对家电需求均有一定的提振，地产竣工回暖带动地产后周期家电品类需求改善。 2）出口方面， 受海外多国家高通胀影响，出口面临压力，但海外需求具有一定的韧性， 3 月我国家电出口金额同比增速转正，并在4-5 月份延续增长态势。

空调景气度较高。 2023 年 1-5 月份， 受疫情抑制的需求释放、地产竣工、高温天气等影响，空调内销实现高增长（同比增长 22.9%）。冰洗内销方面， 4 月份内销增速已回升。 出口方面， 5 月份空调出口已实现增长。 展望下半年， 高温催化下，空调终端需求较为积极，冰洗内销需求也有望改善，叠加去年出口基数较低，白电板块景气度有望向上。

烟灶销售复苏，集成灶、洗碗机增速放缓。 2023 年年初以来，传统烟灶销售逐步复苏， 5 月份线上、线下销售已实现增长。新兴厨电中集成灶和洗碗机增速有所放缓，但长期维度来看， 渗透率依然具有较大的提升空间。展望下半年， 上半年地产竣工数据较好，对厨电需求会有一定支撑作用。

厨房小家电消费逐步回稳。 随着 2020 年超前更新迭代透支影响逐年减弱，厨房小家电消费逐步企稳。 2023 年 1-4 月， 抛开空气炸锅品类，厨房小家电线上推总零售额同比下降幅度为 0.8%。 由于厨房小家电线上销售占比较高，随着社交电商销售平台的日益成熟，有望为厨房小家电销售贡献新的增量。

扫地机量额转换。 扫地机器人线上量额同比月度走势来看，去年 11月份开始量额同比逐渐靠拢，随着全能款产品的价格下探，量额走势逐渐逆转， 5 月份，扫地机器人线上销量增速超过销额增速。 展望未来，海内外市场均处于复苏阶段，下半年行业景气度有望继续改善。洗地机行业竞争加剧，价格下探， 但销量实现了较高增长。 总体来看，洗地机行业景气度较高，下半年高景气度有望延续。

投资建议： 展望下半年， 随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升； 海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。 建议关注三条投资主线，一、 关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。

风险提示： 需求改善不及预期的风险； 原材料价格变动的风险；地产竣工回暖不及预期的风险。